# 今年8月1日から実施される外国為替(FX)証拠金取引への規制強化で、為替市場への影響力を強めてきた日本の個人投資家の勢いが衰える可能性が高まっている。

  • 2011/07/31(日) 09:36:08

今年8月1日から実施される外国為替(FX)証拠金取引への規制強化で、為替市場への影響力を強めてきた日本の個人投資家の勢いが衰える可能性が高まっている。
 規制強化は投機的でリスクの高い取引を制限するのが目的で、投資家は取引に当たり従来の倍以上の証拠金積み増しを義務付けられる。この措置による中長期的な円相場への影響は限定的とみられているが、これまでドルの下値を支えてきた個人投資家の影響力が低下し、「円高ブレーキ」が弱まるとの見方もある。記録的水準に積み上がった外貨買い持ちの急激な解消を予想する声も出ている。

 <証拠金引き上げは円高加速につながる可能性>

 7月8日夜、東京・日本橋のレストランに男女46人が集まった。学生から会社員まで職業はさまざまで、年齢も21歳から71歳までと幅広い。一見ばらばらに見える彼らの共通点は、個人のFX投資家であること。6月米雇用統計の発表を見届けるというFX業者の催しに参加するため、都内はもちろん岐阜県や兵庫県からも駆け付けた。

 「3、2、1、ゼロ」。発表時間の午後9時30分ちょうどにカウントダウンが終わると、店内の巨大画面に映し出されたドル/円のチャートが大陰線を引いた。米雇用統計の内容が事前の楽観ムードを裏切る内容で、ドルは80円付近まで急落。参加者からはどよめきが起きた。「米国の景気はそんなに簡単に回復しないだろうから円高に振れるだろうと思っていたが、最近負けていたので今日はポジションを持たなかった」と、藤沢市に住む大学生の小田裕貴さん(21)。「ああ、やっぱり円高だったかと少し後悔した」。

 「ミセス・ワタナベ」、「キモノ(着物)トレーダー」──。 長い間プロの業者が支配してきた為替取引の世界で、日本の個人投資家たちはこんな呼び名が付くほど存在感を高めている。国内でFX取引を行う個人投資家は、たまに取引を行う人を含めれば10万人近いと言われる。プロの投機筋や機関投資家、輸出入企業などと並ぶ外国為替市場の主要参加者であり、国際決算銀行(BIS)がまとめた1日の円の取引額約25兆円(2010年4月)のおよそ2─3割を占めるとの見方もある。

 その一方で、FX投資ブームの舞台となっている証拠金取引では、無理な投資によって大きな損失を被る個人投資家も急増。日本の金融庁は8月1日から規制を一段と強化し、投機的でリスクの高い取引に制限を加えることを決めた。新規制では、取引額の2%以上(レバレッジ50倍)から4%以上(レバレッジ25倍)に証拠金が倍増され、高リスクの取引が抑制される。

 もともと青天井だった倍率を50倍に制限した昨年8月の規制では、個人の取引高が減少する副作用が起きた。今回、同様の反応が起これば、相場への影響も無視できない。一般的に個人投資家は相場の流れと逆方向に売買する傾向が強く、ドル80円割れが続く現在のような局面では積極的にドル買い/円売りに動く。つまり、円高にブレーキをかける機能を果たしているわけだが、今回の規制で取引が一段と減少すれば、そのブレーキ効果がさらに弱まる可能性がある

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今年8月1日から実施される外国為替(FX)証拠金取引への規制強化で、為替市場への影響力を強めてきた日本の個人投資家の勢いが衰える可能性が高まっている。

  • 2011/07/31(日) 09:36:06

今年8月1日から実施される外国為替(FX)証拠金取引への規制強化で、為替市場への影響力を強めてきた日本の個人投資家の勢いが衰える可能性が高まっている。
 規制強化は投機的でリスクの高い取引を制限するのが目的で、投資家は取引に当たり従来の倍以上の証拠金積み増しを義務付けられる。この措置による中長期的な円相場への影響は限定的とみられているが、これまでドルの下値を支えてきた個人投資家の影響力が低下し、「円高ブレーキ」が弱まるとの見方もある。記録的水準に積み上がった外貨買い持ちの急激な解消を予想する声も出ている。

 <証拠金引き上げは円高加速につながる可能性>

 7月8日夜、東京・日本橋のレストランに男女46人が集まった。学生から会社員まで職業はさまざまで、年齢も21歳から71歳までと幅広い。一見ばらばらに見える彼らの共通点は、個人のFX投資家であること。6月米雇用統計の発表を見届けるというFX業者の催しに参加するため、都内はもちろん岐阜県や兵庫県からも駆け付けた。

 「3、2、1、ゼロ」。発表時間の午後9時30分ちょうどにカウントダウンが終わると、店内の巨大画面に映し出されたドル/円のチャートが大陰線を引いた。米雇用統計の内容が事前の楽観ムードを裏切る内容で、ドルは80円付近まで急落。参加者からはどよめきが起きた。「米国の景気はそんなに簡単に回復しないだろうから円高に振れるだろうと思っていたが、最近負けていたので今日はポジションを持たなかった」と、藤沢市に住む大学生の小田裕貴さん(21)。「ああ、やっぱり円高だったかと少し後悔した」。

 「ミセス・ワタナベ」、「キモノ(着物)トレーダー」──。 長い間プロの業者が支配してきた為替取引の世界で、日本の個人投資家たちはこんな呼び名が付くほど存在感を高めている。国内でFX取引を行う個人投資家は、たまに取引を行う人を含めれば10万人近いと言われる。プロの投機筋や機関投資家、輸出入企業などと並ぶ外国為替市場の主要参加者であり、国際決算銀行(BIS)がまとめた1日の円の取引額約25兆円(2010年4月)のおよそ2─3割を占めるとの見方もある。

 その一方で、FX投資ブームの舞台となっている証拠金取引では、無理な投資によって大きな損失を被る個人投資家も急増。日本の金融庁は8月1日から規制を一段と強化し、投機的でリスクの高い取引に制限を加えることを決めた。新規制では、取引額の2%以上(レバレッジ50倍)から4%以上(レバレッジ25倍)に証拠金が倍増され、高リスクの取引が抑制される。

 もともと青天井だった倍率を50倍に制限した昨年8月の規制では、個人の取引高が減少する副作用が起きた。今回、同様の反応が起これば、相場への影響も無視できない。一般的に個人投資家は相場の流れと逆方向に売買する傾向が強く、ドル80円割れが続く現在のような局面では積極的にドル買い/円売りに動く。つまり、円高にブレーキをかける機能を果たしているわけだが、今回の規制で取引が一段と減少すれば、そのブレーキ効果がさらに弱まる可能性がある

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8月第1週のドル/円は、難航する米債務上限引き上げ交渉や米国債格下げリスク、米7月雇用統計というドル安ショックを誘発しかねない材料が目白押しだ。

  • 2011/07/31(日) 09:34:32

8月第1週のドル/円は、難航する米債務上限引き上げ交渉や米国債格下げリスク、米7月雇用統計というドル安ショックを誘発しかねない材料が目白押しだ。
 短期筋も継続してドル・ショートを持ち続けるとみられ、ドルが3月につけた過去最安値を更新する可能性も視野に入ってきた。 

 予想レンジは、ドル/円が75.50―78.50円、ユーロ/ドルが1.40―1.45ドル。

<ドル・ショック>

 「8月第1週はドルにネガティブ・ショックを与えうる材料が目白押しで、ちょっとしたショックでドル/円が最安値を更新する場面がありうる」と野村証券・金融市場調査部シニア為替ストラテジストの池田雄之輔氏は指摘する。「債務上限引き上げ交渉は8月2日には妥結できず、交渉の妥結は週末までずれ込むと見ている。8月第1週のどこかで米国格下げを実施する可能性があり、5日の米雇用統計もショックになりうる」というのが同氏の見方だ。 

 市場では、債務上限引き上げ協議が決着した場合には、ドルが反発すると見られているが、反発の持続性については意見が分かれている。岡三証券外国債券グループのグループ長、相馬勉氏は「目先は(短期筋が)相当ショートになっているので、合意されれば若干ドルが戻るかもしれないが、ドル高トレンドに回帰することはないだろう」との予想。同氏は「合意は財政緊縮を意味し、米景気の足を引っ張ることになるだろう。QE3の話も現実味を帯びるとみている」とし、「ドル安と、流動性の過剰供給による資産価格を下支えで時間稼ぎをして、景気の自律回復をまつというのがアメリカのスタンスだろう」と話す。 

 これに対し、伊藤忠商事のチーフエコノミスト中島精也氏は「米債務上限引き上げ交渉がもつれ込んでいるが、ドル/円は、この問題で売られるべき水準まで売られた。過去最安値が近づいてはいるが、更新するとすれば米債がデフォルト(債務不履行)になった場合だ」と指摘。「債務上限引き上げ交渉は、大きな政府を志向する民主党と小さな政府を目指す共和党の存在意義をかけた協議だけに、ともに譲歩はしにくい。しかし、週末の国民世論の動向を確認したうえで、どちらかが歩み寄るのだろう」との見方を示した。

 米連邦債務上限引き上げ問題で、野党共和党のベイナー下院議長が提出した案は、同党内の反対を崩せず、米下院は採決を見送った。これについて共和党は29日午前10時(日本時間午後11時)に緊急会合を開くことを決めた。

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日本は中国の硬直的な為替政策に批判的な主要7カ国(G7)の一員として公然と大規模な介入には踏み切りにくい。一方で放置すれば円が70円を突破し、日本経済への打撃はさらに大きくなりかねない。私は、短時間での大幅な円高進行か、円高が大幅な株安に連動した時に日本の通貨当局は単独介入に動くと予想する。ただ、介入のタイミングで判断を誤れば、円高がかえって促進されるというリスクもあり、難しい決断を迫られるだろう。

  • 2011/07/31(日) 09:31:26

日本は中国の硬直的な為替政策に批判的な主要7カ国(G7)の一員として公然と大規模な介入には踏み切りにくい。一方で放置すれば円が70円を突破し、日本経済への打撃はさらに大きくなりかねない。私は、短時間での大幅な円高進行か、円高が大幅な株安に連動した時に日本の通貨当局は単独介入に動くと予想する。ただ、介入のタイミングで判断を誤れば、円高がかえって促進されるというリスクもあり、難しい決断を迫られるだろう。

 <米国発の混乱なら協調介入も>

 3月18日の主要7カ国(G7)による協調介入の前の段階では、東日本大震災という予期できない災害を契機に円買いが大幅に進行した。米欧の金融機関にも不測の損失が大量に発生するリスクが増大。米欧の通貨当局にとっても、日本経済への打撃に加え、自国経済への波及リスクを警戒すべき状況だった。

 だが、今回は様子が違う。円独歩高とも言える最近の市場動向の発端は、危ぶまれたギリシャ第2次支援策と米債務上限問題の混迷であり、日本政府の対応がどちらの問題処理にも決定力を持たなかった点に特徴がある。また、ユーロ加盟国と米国は、ともにユーロ安やドル安で輸出増加の恩恵を受けており、最近の外為市場動向に大きな苦痛を感じていない。協調介入に参加するインセンティブは、3カ月前に比べると大幅に低下している。

 もし、協調介入があるとすれば、米国債がデフォルト(債務不履行)になるか、ならなくても格付け機関から格下げされ、ドルと米株、米国債が同時に大幅下落する局面が到来した場合だ。特に格下げの影響で米国債のレポ(現金担保付債券貸借取引)市場が混乱し、短期資金の調達に支障が生じ、米市場全体に金融収縮の悪影響が出かねないと米財務省、米連邦準備理事会(FRB)が判断すれば、G7によるドル資金の供給とともに、協調介入が実施される可能性が高まるだろう

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ドルが対円で77円を割り込み、3月の円売り協調介入以来の安値に下落。対スイスフランでは最安値を更新した。

  • 2011/07/31(日) 09:30:27

ドルが対円で77円を割り込み、3月の円売り協調介入以来の安値に下落。対スイスフランでは最安値を更新した。
 米債務上限引き上げ協議が難航するなか、この日発表された米経済指標が思わしくなかったことで、米国が再びリセッション(景気後退)に陥るとの懸念が出ている。 

 債務上限引き上げ問題をめぐっては、議会下院が同日夜、野党・共和党のベイナー下院議長が提出した法案を可決したが、上院はこれを否決。一方、民主党のリード上院院内総務は、共和党が主張する段階的な債務上限引き上げを受け入れる妥協案を示した。

 シティFXのG10ストラテジスト、グレッグ・アンダーソン氏は「米財務省の支払いが不可能になった場合、ボラティリティーが高まり流動性が減少するなど、為替市場は混乱をきたす」と述べた。

 ただ、米議会が債務上限引き上げで合意されたとしても、赤字削減策の規模が米国の格下げを回避するには十分でないとのシナリオは、市場はすでに織り込んでいると指摘。「米国が格下げられた場合、リスクへのエクスポージャーを限定し、ドルショートポジションの利益を確定する動きが予想されることから、ドル相場は上昇する」と予想した。 

 電子取引システムEBSで、ドルは対スイスフランで0.78530スイスフランと、過去最安値を更新。その後は1.5%安の0.78860スイスフランで推移した。月初からの下落率は6.1%に達し、1カ月の下落率としては2010年12月以来最大となった。

 ユーロも対スイスフランで1.12970スイスフランをつけ、最安値を更新。その後1.2%安の1.1346スイスフランで推移した。

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